而未来现金流的折现值可以通过 1 ）信用曲线和无风险现金流，或 2 ）无风险曲线和风险现金流两种方法来计算。 从另一个角度来看，方法 1 ）是"相对定价法"，即根据市场上已有产品发行和交易的利差来定价，而方法 2 ）则是"绝对定价法"，通过各类模型 信用利差提供依据。另外，政策因素也会对信用利差造成 很大影响。这种政策影响集中在信用债市场的供给方面和 需求方面。本基金将从供给和需求两方面分别评估政策对 信用债市场的作用。 本基金将综合各种因素，分析信用利差曲线整体及分行业 基金管理人：兴银基金管理有限责任公司 基金托管人：兴业银行股份有限公司 报告送出日期：2020年 4月 22日 兴银现金添利 2020年第 1季度报告 第 2 页 共 11 页 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整 零波动率利差法考虑了利率期限结构，但是仍未考虑内嵌期权的因素。 3、期权调整利差法. 期权调整利差法（oas）是根据资产支持证券内嵌期权，在不同利率变动路径上对未来现金流情况做出合理预测得到预期收益率，再以某种基准即期收益曲线为基础计算出利 1.基差的变动：交易存续期间，如果美元和 欧元之间的基差收窄，则ccs估值盈利；反之， 则估值亏损； 2.ccs交易中的交易对手信用风险。 此外，如果投资者需要额外开展irs交 易，以交换两个币种之间的固息现金流，那么相 应币种基准国债收益率曲线的移动，也 本书与之前关于固定收益证券著作的最大区别在于兼顾理论和实践。无论是投资者、风险管理者，还是金融市场的组织者和监管者，本书的理论、实例、案例讨论以及对市场的介绍分析对于理解债券市场，掌握相关金融理论、风险管理和投资交易策略，以及了解西方发达市场的结构和交易者的行为 本基金将通过分析宏观经济周期、市场资金结构和流向、信用利差的历史水平等因素，判断当前信用债市场信用利差的合理性、相对投资价值和风险以及信用利差曲线的未来走势，确定信用债券的配置。 （4）可转债投资策略
期权交易策略及案例-（三）比例价差做多spy期权波动率 - 【微信公众号原文链接】spy是著名的标普500指数etf，本文介绍的策略其实是针对股指期货期权的，为便于控制交易规模和准确对冲，可以用spy代替股指期货。本文策略来自《麦克米伦谈期权》一书。 波动率具有均值回归性质，当历史波动率和
本基金将通过分析宏观经济周期、市场资金结构和流向、信用利差的历史水平等因素，判断当前信用债市场信用利差的合理性、相对投资价值和风险以及信用利差曲线的未来走势，确定信用债券的配置。 （4）可转债投资策略 金鹰现金增益交易型货币市场基金2019年半年度报告 第6 页共52 页 常流动性需求；基金管理人通过对各类属的相对收益、利差变化、流动性 风险、信用风险等因素的分析来确定类属配置比例，选择具有投资价值的 品种，以获取较高回报。 （三）债券类资产配置策略 建信现金添利货币市场基金 招募说明书(更新) 2015 年 第 2 号 基金管理人:建信基金管理有限责任公司 其信用利差主要受系统性信用风险和非系统性信用风险两方面影响。 系统性信用风险，即该券种对应信用水平的市场信用利差曲线变化。 本基金结合经济周期判断，根据经济周期所处阶段选择增加或减少中小企业私募债券的配置比例，力求避险增收。 通过宏观方面自上而下的分析及债券市场方面自下而上的判断，把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动方向进行久期选择。在微观方面，基于债券市场的状况，主要采用骑乘、信用及利差策略等投资策略。 上海交易所和深圳交易所的债券质押式回购业务中，逆回购方可买入回购合约，获取利息收入；正回购方可以以账户里持有的债券折算成标准券后为抵押，卖出回购合约，从市场上融入资金。目前每天交易所回购融资量已经超过 1000 亿，为市场提供了大量流动性。
(3)收益率曲线配置策略 本基金将综合考察收益率曲线和信用利差曲线,通过预期收益率曲线形态变化和信用利差曲线走势来调整投资组合的头寸。 在考察收益率曲线的基础上,本基金将确定采用集中策略、哑铃策略或梯形策略等,以从收益率曲线的形变和不同期限
在 2008 年金融危机之后，如图 1 所示，这些利差变得越来越重要。Hull 和 White [2] 指出利差反映了银行对彼此的信用担忧。这种现象使得用 Xibor 曲线贴现现金流的做法存在问题。 为了解释 Xibor 中嵌入的风险，从业者已经转而使用称为双曲线贴现的新估值方法。 7 、利差空间. 超额利差作为常用的内部增新措施之一，被普遍应用于abs产品结构设计中，亦即来自基础资产的平均利息收入高于证券端的支出利息和各项费用。对利差的压力测试可以检验基础资产利息收入对证券利息支出的覆盖程度。 8 、资金投资回报率 2、监管要求每天对交易进行风险预测。 3、交易员做新交易时，要马上知道敏感性指标，以便对冲交易。 利率互换的计价包括： 1、计算每期收支的利息，包括已经过去的区间，和未来的区间。 2、计算未来现金流的现值，即pv。 当收益率曲线凸度发生变化时，可以考虑butterfly 交易策略。当收益率曲线变凸，可以考 虑付短期和长期固定，收中期固定。当收益率曲线变凹，可以反向操作。 图4. 收益率曲线变凸 例子：2013 年7 月25 日，7D repo-IRS 产品3M 和1Y 的价差为4.5bp，5Y 和1Y 的价差 几种 套利方式简 介 利差 2113 套利操作 5261 对提高 固定 收益投资组合回报大有 4102 裨益。 几种常见的套 利策 略包括： 1、使 1653 用7 天正回购融资，同时买入央行票据或短期融资券； 2、使用7 天正回购融资，同时申购货币市场基金； 3、央行票据和短期融资券之间的信用利差套利。
期权交易策略及案例-（三）比例价差做多spy期权波动率 - 【微信公众号原文链接】spy是著名的标普500指数etf，本文介绍的策略其实是针对股指期货期权的，为便于控制交易规模和准确对冲，可以用spy代替股指期货。本文策略来自《麦克米伦谈期权》一书。 波动率具有均值回归性质，当历史波动率和
当收益率曲线凸度发生变化时，可以考虑butterfly 交易策略。当收益率曲线变凸，可以考 虑付短期和长期固定，收中期固定。当收益率曲线变凹，可以反向操作。 图4. 收益率曲线变凸 例子：2013 年7 月25 日，7D repo-IRS 产品3M 和1Y 的价差为4.5bp，5Y 和1Y 的价差
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行和上市交易的债券（国债、央行票据、金融债、地方政府债、企业债、公司债、证券公司短期公司债、可分 离交易可转债的纯债部分、短期融资券、超短期融资券、中期票据、公开发行的次级债）、 资产支持证券、银行存款（包括
虽然债券估值缺乏剧烈的变化，但是如果观察收益率曲线形态的情况，可以发现期限利差在最近两个月经历了大幅的波动。 以10年期与1年期国债为例，期限利差从年初以来基本在40bp附近窄幅震荡，但是从5月份之后急速攀升至100bp以上，至6月中上旬达到历史高点 下属分级基金的基金简称 中融现金增利货币a 中融现金增利货币c 第 页，共 12页 2 中融现金增利货币市场基金 2017年第一季度报告 下属各类别基金的交易代码 003678 003679 报告期末下属分级基金的份 额总额 792,765,897.73份 8,266,469,157.01份 反映市场流动性风险的关键指标——远期利率协议(fra)和隔夜利率互换(ois)的利差，在3月13日当周飙升至近80个bp，已经逼近2009年金融危机后期的水平。 还有一个指标显示美元流动性在收缩，那就是TED利差(3月期欧洲美元Libor利率与3月期美国国债收益率之差)在上升。 金投基金网为您提供最新最全面的基金投资理财资讯和基金投资知识方法，同时包括博时现金宝货币a基金净值,博时现金宝货币a000730基金今天净值,000730基金净值查询,000730基金净值估算等内容。 客服中心：400-698-9988 | 传真：010-58290500 | 电子邮件：service@sinvofund.com 利差掉期实际上是个以预计利差交换实际利差的交易。尽管两种利率之间的利差是客观存在的，而且其正负符号一般是一定的，债券利差但是其数值并不是一成不变的。例如，在2007年开始的美国次贷危机中，libor利率和美国国俊利率间的利差就显著变大。 市场上常用的计算线利差的方式是已指国债的零息曲线和信用债的价格，反推出使得信用债折现等于现在市场价格的信用债零息曲线和Z-spread。 通过正确对收益率曲线的理解来树立好的利差观念，为交易实践非常重要。